Twitter eröffnet mit 45,10 USD pro Aktie im Wert von etwa 25 Mrd. USD

Twitter hat am Donnerstag bei einem der größten Börsengänge aller Zeiten für ein US-Internetunternehmen die Flucht ergriffen, und die Aktien stiegen nach ihrem Debüt an der New Yorker Börse um mehr als 70 Prozent.

Dieser kometenhafte Aufstieg wurde an der Wall Street gefeiert und katapultierte Twitter in die Riege der wertvollsten Technologieunternehmen der Welt. Aber der massive Gewinn könnte auch zeigen, dass die Investmentbanken von Twitter stark unterschätzt haben, wie viel das Unternehmen durch das Aktienangebot aufbringen könnte.

Twitter erhält nur die 1,8 Milliarden US-Dollar, die aus dem ersten Verkauf der Aktie stammen – die seine Banken mit 26 US-Dollar pro Aktie festgesetzt haben. Dass sich die Aktien in den ersten Handelsminuten fast verdoppelten und den ganzen Tag über dort blieben, könnte zeigen, dass Twitter viel mehr hätte einbringen können, sagten Analysten. Nachdem die Twitter-Aktie von ihrem IPO-Preis um mehr als 90 Prozent auf 50 US-Dollar pro Aktie gestiegen war, schloss sie bei 44,90 US-Dollar pro Aktie.

Die Hauptparteien, die von dem steigenden Aktienkurs profitierten, waren die Banken – die zusätzlich zu den Provisionen Aktien erhalten, die sie bevorzugten investierenden Kunden zum Erstausgabepreis von 26 US-Dollar verleihen können. Im Gegensatz zu Twitter-Mitarbeitern könnten viele der Anleger ihre Aktien sofort loswerden und an einem Tag einen massiven Gewinn einstreichen.

Die Investmentbanken von Twitter, die von Goldman Sachs geleitet wurden, hatten Wochen damit verbracht, sich mit großen Fonds und wohlhabenden Investoren zu treffen, um abzuschätzen, was sie letztendlich für Twitter-Aktien zahlen könnten, sowie das Wachstumspotenzial des Unternehmens einzuschätzen. Aber die Ermittlung des IPO-Preises erfordert einige Vermutungen – es ist ein bisschen so, als würde ein Immobilienmakler versuchen, einen Preis für ein neu gebautes Haus ohne Verkaufshistorie zu ermitteln. Und einige Analysten sagten, die Banken könnten den Preis falsch verstanden haben.

Grafik ansehen Wie der erste Handelstag von Twitter im Vergleich zu anderen Technologieunternehmen abschneidet

„Theoretisch sollte es sowohl für die Geschäftsleitung als auch für die [Investmentbanken] peinlich sein. Aber das ist nicht die Art und Weise, wie es gesponnen wird“, sagte Erik Gerding, außerordentlicher Professor an der University of Colorado Law School. „Es sieht oft nach einem großartigen Public-Relations-Coup aus, wenn Ihre Aktie sofort in die Höhe geschossen ist. Aber was es wirklich zeigt, ist, dass der Markt für Social-Media-Aktien wirklich schaumig ist.“



Dass der Börsengang am meisten Wall-Street-Insidern zugute kam, war angesichts der populistischen Wurzeln von Twitter und des Rufs des Unternehmens als Dienst am Volk besonders erschütternd. Twitter ging sogar so weit, prominente Benutzer anstelle von Führungskräften zu beauftragen, die Eröffnungsglocke zu läuten, um seinen ersten Handelstag zu markieren. Auf dem Podium standen 'Star Trek'-Schauspieler Patrick Stewart, die 9-jährige Besitzerin eines Limonadenstandes, Vivienne Harr, und ein Vertreter des Boston Police Department.

Einige Wertpapierexperten sagen, dass Twitter und seine Banken sich möglicherweise auf einen konservativen Aktienkurs geeinigt haben, um ein Debakel zu vermeiden, das sich ausbreitete, als Facebook an die Börse ging und der Aktienkurs am Eröffnungstag fiel.

Es gibt oft eine Debatte darüber, wie ein Unternehmen angemessen bewertet werden kann, wenn es sich auf den Börsengang vorbereitet. In einer perfekten Welt würde die optimale Preisgestaltung am ersten Handelstag zu einem bescheidenen Knall führen, etwa im Bereich von 15 Prozent, sagten Rechtsexperten. Aber die richtigen Zahlen zu finden, ist mehr Kunst als Wissenschaft.

„Abgesehen von der optimalen Preisgestaltung würde jeder, der am IPO-Prozess beteiligt ist, offensichtlich eher erstere wählen als letztere“, sagte Joel Trotter, Wertpapieranwalt bei Latham & Watkins. 'Ein Rückgang bedeutet oft, dass Sie enttäuschte Investoren haben oder schlimmer.'

Twitter-Sprecher Jim Prosser lehnte es ab, sich zur Aktienentwicklung des Unternehmens zu äußern. Auch Goldman Sachs lehnte eine Stellungnahme ab.

Das Angebot machte die Twitter-Mitbegründer Jack Dorsey und Evan Williams zu frischgebackenen Milliardären. Williams’ 56 Millionen Aktien des Unternehmens waren am Ende des Tages 2,5 Milliarden Dollar wert. Dorsey, jetzt Vorsitzender und Autor seiner allerersten Botschaft, sah seinen Anteil an dem Unternehmen auf 1,05 Milliarden US-Dollar steigen.

Twitters Diversity-Problem: Vivek Wadhwa kritisierte Twitter dafür, dass es ohne Frauen im Vorstand an die Börse ging. (Die Washington Post)

Im Vorfeld des Börsengangs war Twitter skeptisch, ob das Unternehmen bereit sei, an die Börse zu gehen. Es hat nie einen Gewinn erzielt, zieht langsamer neue Nutzer an und muss noch beweisen, dass sein Werbemodell nachhaltig ist.

Am Ende des Tages hatte das Unternehmen einen Marktwert von fast 24,5 Milliarden US-Dollar – etwa 105 US-Dollar für jeden seiner 232 Millionen aktiven Nutzer – eine klingende Bestätigung eines unbewiesenen Geschäftsplans.

Analysten warnen bereits davor, dass die Twitter-Aktien mit etwa 45 US-Dollar zu hoch sind. Brian Wieser von Pivotal Research hat Twitter unter Berufung auf den Preisanstieg bereits auf „Verkaufen“ herabgestuft.

Mark Mahaney, Analyst von RBC Capital Markets, der für Twitter ein Kursziel von 33 US-Dollar festgelegt hat, sagte, dass es für ihn schwierig sei, diese Bewertung als „etwas anderes als reich“ zu definieren.

„Ich würde mir große Sorgen machen, eine volle Position für 45 Dollar zu kaufen“, sagte er.

Aber Robert Jarrow, Professor an der Cornell University, sagte, Experten sollten es sich zweimal überlegen, bevor sie das am meisten gefürchtete Wort der Technologiebranche herausziehen – Blase.

Jarrow, ein Finanzprofessor und Experte für Investmentmanagement, sagte, dass die Performance der Twitter-Aktien am ersten Tag, abgesehen von einem anfänglichen Anstieg, stabiler ist als eine klassische Blase.

„Blasen sind in der Regel mit hoher Volatilität verbunden“, sagte er. 'Twitter scheint nicht die gleichen Preisschwankungen zu haben.'

(Jeffrey P. Bezos, dem die Washington Post gehört, war ein früher Investor bei Twitter.)